Letras del Tesoro: cuánto ganas realmente y cómo comprarlas desde España
Las Letras del Tesoro son el sitio al que mira casi todo el mundo cuando tiene dinero que va a necesitar dentro de unos meses y no quiere ponerlo en bolsa. Funcionan de una forma que despista al principio —no pagan intereses, se compran más baratas de lo que valen— y tienen un detalle fiscal que a mucha gente le pilla por sorpresa en la declaración.
Contenido
Qué son y por qué no pagan intereses
Una Letra del Tesoro es un préstamo a corto plazo que le haces al Estado español. Se emiten a 3, 6, 9 y 12 meses, y a diferencia de un depósito no te ingresan intereses por el camino.
El mecanismo es distinto: las Letras se emiten al descuento. Cada Letra tiene un valor nominal de 1.000 €, que es lo que el Tesoro te devuelve al vencimiento. Pero tú pagas por ella menos de 1.000 €. Tu rendimiento es exactamente esa diferencia.
Compras una Letra a 12 meses y pagas 975 €. Doce meses después el Tesoro te ingresa 1.000 €. Has ganado 25 €. No hay cupones, no hay pagos intermedios y no hay que hacer nada: el dinero aparece en tu cuenta al vencimiento.
De ahí salen las dos reglas prácticas que conviene tener claras desde el principio:
- El importe mínimo es de 1.000 € de valor nominal, y las peticiones superiores tienen que ser múltiplos de 1.000 €. No se pueden comprar fracciones.
- Cuanto más barata compras, más ganas. El precio se fija en cada subasta, así que la rentabilidad no la eliges tú: la determina el resultado de la subasta a la que acudas.
Calculadora: cuánto ganas según el plazo
Introduce cuántas Letras quieres, el plazo y la rentabilidad anual de referencia. Si quieres una cifra realista, usa la TIR media de la última subasta del plazo que te interese, que el Tesoro publica en su web.
Rendimiento estimado
Valor nominal de 1.000 € por Letra, reembolsado al vencimiento.
Estimación orientativa. Aplica la convención de interés simple sobre base 360 que el Tesoro utiliza para Letras de hasta 376 días, y asume el tramo del 19% de la base del ahorro, que puede ser superior según tus rentas. No incluye comisiones de tu entidad ni predice el resultado de ninguna subasta futura.
Las tres formas de comprarlas
1. Directamente al Tesoro, con Cuenta Directa
Es la vía más barata. Abres una cuenta de valores a tu nombre en el Banco de España a través de la web del Tesoro Público y acudes tú mismo a las subastas. No hay comisiones de compra, ni de custodia, ni de mantenimiento de cuenta.
Sí existe una comisión cuando el dinero vuelve a ti: el Tesoro aplica un 1,5 por mil sobre las transferencias de amortización, con un mínimo de 0,90 € y un máximo de 200 €. Es pequeña, pero conviene contarla si manejas importes bajos.
2. A través de tu banco o bróker
Más cómodo, sobre todo si ya operas con ese banco, pero casi siempre con comisiones de intermediación y en algunos casos de custodia. Merece la pena preguntar el coste exacto antes de dar la orden: sobre un rendimiento de unas decenas de euros, una comisión fija se lleva un porcentaje notable de la ganancia.
3. En el mercado secundario
No hace falta esperar a una subasta. Las Letras ya emitidas se compran y se venden en el mercado secundario, lo que también significa que puedes deshacerte de ellas antes del vencimiento si necesitas el dinero. Eso sí, al precio que haya en ese momento, que puede ser mejor o peor que el que pagaste.
Cómo funciona la subasta
El Tesoro publica un calendario anual de subastas. Las de 6 y 12 meses se celebran en las semanas con amortizaciones mensuales; las de 3 y 9 meses, el martes siguiente de cada mes. Al presentar tu petición eliges entre dos modalidades:
| Modalidad | Cómo funciona | Para quién |
|---|---|---|
| No competitiva | Aceptas el tipo medio ponderado que resulte de la subasta. Máximo de 5 millones de euros por suscriptor. | Lo habitual para un particular |
| Competitiva | Indicas tú el tipo al que estás dispuesto a prestar. Si pides demasiado, te quedas fuera. | Inversores institucionales |
Si el tipo de interés medio de la subasta resulta negativo, las peticiones no competitivas no se adjudican. Es decir, el Tesoro no te coloca una Letra con la que perderías dinero sin haberlo pedido expresamente. Suena a escenario remoto, pero ocurrió durante los años de tipos negativos en la zona euro.
Fiscalidad: el detalle que descoloca
El rendimiento de una Letra tributa como rendimiento del capital mobiliario y se integra en la base imponible del ahorro del IRPF, con los mismos tramos que los dividendos o las plusvalías:
- Hasta 6.000 €: 19%
- De 6.000 a 50.000 €: 21%
- De 50.000 a 200.000 €: 23%
- De 200.000 a 300.000 €: 27%
- Más de 300.000 €: 30%
Hasta aquí, nada raro. Lo que sorprende a mucha gente es lo siguiente.
A diferencia de los intereses de un depósito, el rendimiento de las Letras del Tesoro está exento de retención a cuenta. Nadie te adelanta nada a Hacienda. Cobras los 1.000 € íntegros al vencimiento y el impuesto lo pagas entero al hacer la declaración del ejercicio siguiente.
Esto no es ni bueno ni malo, pero obliga a reservar ese dinero. Si inviertes un importe grande y te gastas todo lo cobrado, la factura fiscal aparece meses después sin previo aviso.
El rendimiento se declara en el ejercicio en que se produce la amortización o la venta, no en el que compraste. Si compras una Letra a 12 meses en octubre, tributarás por ella en la declaración del año siguiente.
Los riesgos que sí existen
Las Letras suelen presentarse como una inversión sin riesgo. Es una simplificación cómoda, pero no es exacta: lo correcto es decir que tienen un riesgo de crédito muy bajo, porque el emisor es el Estado. Eso no es lo mismo que riesgo cero, y hay tres que conviene conocer.
Riesgo de tipo de interés, si vendes antes
Si mantienes la Letra hasta el vencimiento cobras el nominal y no hay sorpresa. Si necesitas el dinero antes y vendes en el mercado secundario, el precio depende de cómo estén los tipos en ese momento. Si han subido, tu Letra vale menos y puedes recuperar menos de lo que pagaste.
Riesgo de inflación
Es el más subestimado. Si tu Letra rinde un 2,5% y la inflación de ese año es del 3%, tu dinero ha crecido en euros pero compra menos que antes. En términos de poder adquisitivo has perdido, aunque el número de la cuenta haya subido. Lo explicamos a fondo en qué es la inflación.
Riesgo soberano
Remoto en el caso español, pero conceptualmente existe: quien responde es el Estado. Concentrar todo el patrimonio en deuda de un único emisor, sea cual sea, va en contra de cualquier principio de diversificación.
Letras, depósito o fondo monetario
Las tres compiten por el mismo dinero: el que necesitas a corto plazo. Estas son las diferencias que de verdad cambian la decisión.
| Letras del Tesoro | Depósito bancario | Fondo monetario | |
|---|---|---|---|
| Quién responde | El Estado | El banco, con el Fondo de Garantía hasta 100.000 € | Los activos del fondo |
| Retención | No | Sí | No hasta el reembolso |
| Cuándo tributas | Al vencer o vender | Al cobrar intereses | Solo al reembolsar |
| Salir antes | Vendiendo en el secundario, a precio de mercado | Suele penalizarse o no permitirse | Reembolso en días |
| Importe mínimo | 1.000 € y múltiplos | Variable según entidad | Normalmente bajo |
| Traspaso sin tributar | No | No | Sí, entre fondos |
La comparación es estructural, no de rentabilidad: cuál paga más en un momento dado depende de los tipos vigentes y cambia constantemente.
La fila más interesante es la última. Un fondo monetario, al ser un fondo de inversión español, permite traspasar el dinero a otro fondo sin pasar por Hacienda. Las Letras no. Es el mismo argumento que explicamos en acumulación vs distribución, y en horizontes de varios años pesa mucho.
Cuándo tienen sentido y cuándo no
Encajan bien
- Dinero con fecha. La entrada de un piso dentro de nueve meses, una reforma prevista, unos impuestos que vencen. Sabes cuándo lo necesitas y puedes casar el plazo.
- Importes por encima de 100.000 €, donde la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos deja de alcanzar y el emisor soberano aporta una capa distinta de seguridad.
- Como parte de la porción conservadora de una cartera, junto a la renta variable. La lógica de repartir entre activos que se comportan distinto está en la cartera 60/40.
No encajan
- Como fondo de emergencia. Una emergencia no avisa con tres meses. Ese dinero debe estar en una cuenta de la que puedas sacarlo hoy mismo sin vender nada.
- Como inversión a largo plazo. A veinte o treinta años, la renta fija a corto plazo históricamente ha quedado muy por detrás de la renta variable. Si tu horizonte es la jubilación, el debate no es qué Letra comprar, sino cuánto aportas cada mes.
- Si tienes deuda cara. Cancelar un crédito al 15% equivale a una rentabilidad garantizada del 15%, y ninguna Letra compite con eso. Primero, quitarse la deuda.
¿Y si ese dinero fuera a largo plazo?
Compara lo que rinde el corto plazo con lo que históricamente ha hecho una cartera indexada a diez, veinte o treinta años.
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¿Cuál es la inversión mínima en Letras del Tesoro?
1.000 € de valor nominal por petición. Los importes superiores deben ser múltiplos de 1.000 €, así que no es posible invertir 1.500 € ni comprar fracciones de Letra.
¿Puedo saber cuánto voy a ganar antes de la subasta?
No con exactitud. El precio se fija en cada subasta, de modo que la rentabilidad definitiva se conoce después. Lo que sí puedes hacer es usar la TIR media de la última subasta del mismo plazo como referencia orientativa, que es para lo que sirve la calculadora de este artículo.
¿Las Letras del Tesoro tienen retención?
No. Su rendimiento está exento de retención a cuenta, a diferencia de los intereses de un depósito. Cobras el importe íntegro al vencimiento y liquidas el impuesto al presentar la declaración del ejercicio correspondiente, por lo que conviene reservar esa parte.
¿Puedo recuperar el dinero antes del vencimiento?
Sí, vendiendo la Letra en el mercado secundario. El precio será el que haya en ese momento, que depende de cómo hayan evolucionado los tipos de interés, así que puedes recuperar más o menos de lo que pagaste.
¿Es más barato comprarlas en el Tesoro o en el banco?
En el Tesoro, a través de Cuenta Directa, no hay comisiones de compra, custodia ni mantenimiento; solo se aplica un 1,5 por mil sobre las transferencias de amortización, con un mínimo de 0,90 € y un máximo de 200 €. Los bancos y brókeres suelen cobrar comisiones de intermediación, que conviene consultar antes de operar.
¿Son las Letras del Tesoro una inversión sin riesgo?
Tienen un riesgo de crédito muy bajo porque el emisor es el Estado, pero no están libres de riesgo. Si vendes antes del vencimiento te expones a la evolución de los tipos, y en cualquier caso te expones a que la inflación supere la rentabilidad obtenida y reduzca tu poder adquisitivo.
¿Qué pasa si el tipo medio de la subasta es negativo?
Las peticiones no competitivas no se adjudican en ese caso. Es el mecanismo que evita que un particular termine comprando, sin pedirlo expresamente, una Letra con rendimiento negativo.
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Fuentes
Consultadas en septiembre de 2026. Las condiciones de emisión, las comisiones y los tramos fiscales pueden cambiar; verifica siempre en la fuente oficial antes de operar.
- Tesoro Público — Preguntas frecuentes sobre deuda pública. Importe mínimo y múltiplos, plazos de emisión, calendario de subastas, peticiones competitivas y no competitivas, límite de 5 millones, comportamiento con tipo medio negativo y comisiones de Cuenta Directa.
- Tesoro Público — Letras del Tesoro. Emisión al descuento y cálculo del rendimiento como diferencia entre valor de reembolso y precio de adquisición.
- Agencia Tributaria — Rendimientos del capital mobiliario a integrar en la base imponible del ahorro. Clasificación de los rendimientos derivados de la transmisión o amortización de Letras del Tesoro.
- Agencia Tributaria — Manual práctico de Renta, capítulo 5: rendimientos del capital mobiliario. Tratamiento fiscal, tramos de la base del ahorro y exención de retención a cuenta.
- Banco de España — Simuladores del Portal del Cliente Bancario. Herramientas oficiales para comparar TAE de depósitos y otros productos citados en la comparativa.
Este artículo tiene fines exclusivamente educativos e informativos y no constituye asesoramiento financiero ni fiscal personalizado. La calculadora ofrece una estimación matemática orientativa: no predice el resultado de ninguna subasta futura ni incorpora las comisiones de tu entidad. Las condiciones de emisión, las comisiones y la normativa tributaria pueden variar según el ejercicio y la comunidad autónoma. Toda inversión conlleva riesgo, incluida la pérdida de poder adquisitivo por efecto de la inflación. Consulta con un profesional autorizado antes de tomar decisiones.