Que Paso en el Crack del 29 y Que Podemos Aprender los Inversores
El crack del 29 es la mayor catastrofe financiera de la historia moderna. En tres años, la bolsa americana perdio casi el 90% de su valor. Millones de personas perdieron sus ahorros, sus empleos y sus hogares. Noventa y siete años despues, las lecciones de aquel octubre negro siguen siendo igual de relevantes para el inversor de hoy.
Indice de contenidos
1. El contexto: los felices años 20
Para entender el crack del 29, hay que entender primero la euforia que lo precedio. Los años 20 fueron una decada de prosperidad sin precedentes en Estados Unidos. La Primera Guerra Mundial habia terminado, la economia crecia a ritmos espectaculares, la produccion industrial se disparaba y la clase media estadounidense disfrutaba de niveles de vida nunca vistos antes.
Aparecieron nuevas tecnologias que cambiaron la vida cotidiana: el automovil, la radio, la electricidad en los hogares, los electrodomesticos… La gente se sentia rica, optimista y confiaba ciegamente en que el progreso no tenia limite. Era, segun muchos, el inicio de una era de prosperidad eterna.
En ese contexto de euforia, la bolsa se convirtio en el lugar donde todo el mundo queria estar. No solo los ricos: amas de casa, taxistas, barberos y trabajadores de fabrica compraban acciones. Y lo hacian, en muchos casos, con dinero prestado.
El caldo de cultivo perfecto: Optimismo desbordante, credito facil y barato, especulacion masiva, desregulacion financiera y la creencia generalizada de que «esta vez es diferente» y la bolsa solo puede subir. Suena familiar?
2. La burbuja que nadie queria ver
Entre 1920 y 1929, el indice Dow Jones subio mas de un 500%. Las valoraciones de las empresas se habian desconectado completamente de sus beneficios reales. Pero nadie queria escuchar las advertencias.
El mecanismo que alimentaba la burbuja era el margen bursatil: los inversores podian comprar acciones poniendo solo el 10% del precio y pidiendo prestado el 90% restante a su broker. Esto multiplicaba las ganancias cuando la bolsa subia, pero tambien multiplicaba las perdidas cuando bajaba.
Algunos economistas y analistas avisaron de que las valoraciones eran insostenibles. En septiembre de 1929, el economista Roger Babson predijo publicamente un «crack terrible». Fue ignorado y ridiculizado. El famoso economista Irving Fisher declaro apenas dias antes del crash que los precios de las acciones habian alcanzado «un nivel permanentemente alto».
«Los precios de las acciones han alcanzado lo que parece un nivel permanentemente alto.»
Irving Fisher, economista de Yale — 15 de octubre de 1929, 9 dias antes del Jueves Negro3. Octubre negro: la cronologia del colapso
La bolsa de Nueva York abrio con caidas masivas. En las primeras horas se vendieron 12,9 millones de acciones, un record historico. El panico se extendio rapidamente. Un grupo de banqueros se reunio en emergencia y compro acciones para intentar estabilizar el mercado. Funcionó temporalmente.
Los mercados se estabilizaron ligeramente. El presidente Hoover declaro que «la economia del pais descansa sobre una base de prosperidad solida». Muchos inversores pensaron que lo peor habia pasado y aprovecharon para comprar mas acciones.
El Dow Jones cayo un 12,8% en un solo dia. Las llamadas de margin call (peticiones de devolver los prestamos) se dispararon. Los inversores apalancados se vieron obligados a vender a cualquier precio, lo que acelero la caida en un circulo vicioso devastador.
Se vendieron 16,4 millones de acciones en un dia de terror absoluto. El Dow Jones cayo otro 11,7%. En dos dias, la bolsa habia perdido el 23% de su valor. Se perdieron miles de millones de dolares. Fue el peor dia de la historia de Wall Street hasta aquel momento.
Casi tres años despues del inicio del crack, el Dow Jones habia perdido el 89% de su valor maximo de 1929. Una inversion de 10.000 dolares en el pico valia ahora solo 1.100 dolares. Era el fondo de la peor crisis financiera de la historia moderna.
4. Las cifras del desastre
| Indicador | 1929 (pico) | 1933 (fondo) | Variacion |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 381 puntos | 41 puntos | -89% |
| PIB de EEUU | 105.000 M$ | 57.000 M$ | -46% |
| Desempleo EEUU | 3,2% | 24,9% | +21,7 pp |
| Precio del trigo | 1,04$/bushel | 0,38$/bushel | -63% |
| Produccion industrial | 100 (base) | 54 | -46% |
5. Las causas profundas del crack
El crack del 29 no fue un accidente. Fue el resultado de una combinacion de factores que se habian estado gestando durante anos:
Especulacion masiva con apalancamiento
El sistema de margen bursatil permitia comprar acciones con solo el 10% de su valor. Cuando los precios cayeron, todos los inversores apalancados recibieron margin calls simultaneamente y se vieron obligados a vender, creando un efecto cascada que acelero la caida de forma exponencial.
Exceso de credito y politica monetaria laxa
Durante los años 20, la Reserva Federal mantuvo los tipos de interes muy bajos, lo que facilito el credito barato y alimentó la especulacion. Cuando finalmente subio los tipos en 1928-1929 para intentar enfriar la bolsa, fue demasiado tarde y demasiado brusco.
Desigualdad economica extrema
La prosperidad de los años 20 estaba muy mal repartida. La clase trabajadora tenia cada vez menos poder adquisitivo y se habia endeudado para consumir. La demanda se sostenia artificialmente con credito que no era sostenible.
Politicas proteccionistas equivocadas
En 1930, EEUU aprobo la Ley Smoot-Hawley, que impuso aranceles masivos a las importaciones. Otros paises respondieron con sus propios aranceles. El comercio internacional se colapso, agravando enormemente la crisis.
Respuesta politica catastrofica
El gobierno de Hoover y la Reserva Federal respondieron a la crisis de forma completamente equivocada: subiendo impuestos, recortando gasto publico y dejando quebrar los bancos. Exactamente lo contrario de lo que la crisis requeria. La Gran Depresion fue en parte una crisis evitable que las politicas equivocadas convirtieron en catastrofe.
6. Las consecuencias: la Gran Depresion
El crack del 29 no fue solo una crisis bursatil. Desencadeno la Gran Depresion, la peor crisis economica del siglo XX, con consecuencias que se extendieron por todo el mundo durante mas de una decada:
- Desempleo masivo: En Estados Unidos, 1 de cada 4 trabajadores estaba en paro en 1933. En algunos paises europeos, la situacion fue aun peor.
- Quiebra bancaria: 9.000 bancos quebraron en EEUU. Millones de personas perdieron todos sus ahorros de la noche a la manana, sin ningun seguro de depositos.
- Deflacion: Los precios cayeron de forma sostenida, lo que hizo que las deudas fueran cada vez mas pesadas en terminos reales. Una espiral deflacionaria que paralizo la economia.
- Consecuencias politicas: La desesperacion economica fue el caldo de cultivo para el ascenso del fascismo en Europa. Hitler llego al poder en Alemania en 1933, en plena depresion. La Gran Depresion fue una de las causas indirectas de la Segunda Guerra Mundial.
- El New Deal: Roosevelt gano las elecciones de 1932 y lanzo el New Deal, un programa de gasto publico masivo que, junto con la Segunda Guerra Mundial, saco finalmente a EEUU de la depresion.
Dato sobrecogedora: Se estima que entre 1929 y 1933, el patrimonio neto de las familias estadounidenses cayo en mas de 40.000 millones de dolares. Para poner en perspectiva: el PIB de EEUU en 1929 era de unos 105.000 millones de dolares.
7. La recuperacion: 25 años despues
El Dow Jones no volvio a sus maximos de septiembre de 1929 hasta… 1954. Veinticinco años despues. Si hubieras invertido en el pico de la burbuja y hubieras mantenido tus acciones, habrias necesitado 25 años para recuperar lo invertido en terminos nominales.
Sin embargo, hay un matiz importante: los inversores que reinvirtieron los dividendos durante esos 25 años se recuperaron considerablemente antes, alrededor de 1945. Y los que siguieron comprando durante la caida (usando la estrategia DCA) obtuvieron rentabilidades enormes en los años siguientes.
La recompensa de la paciencia: Un inversor que hubiera empezado a invertir en el fondo del mercado en julio de 1932 y hubiera mantenido su inversion habria multiplicado su dinero por 10 en los 10 años siguientes, por 50 en 20 años. Las crisis mas graves son, en retrospectiva, las mejores oportunidades de compra de la historia.
8. Las 7 lecciones para el inversor moderno
Las burbujas siempre estallan
Cuando la mayoria de la gente cree que «esta vez es diferente» y que los precios solo pueden subir, es la señal de alerta mas clara de que hay una burbuja. Ha pasado con la bolsa en 1929, con las puntocom en 2000, con el inmobiliario en 2008 y con las criptomonedas en 2021.
El apalancamiento puede destruirte
Invertir con dinero prestado multiplica las ganancias cuando sube, pero puede llevarte a la ruina cuando baja. Los inversores apalancados en 1929 no solo perdieron lo que habian invertido, sino que quedaron endeudados de por vida.
La diversificacion salva carteras
Los inversores que lo perdieron todo en 1929 eran en su mayoria los que habian concentrado toda su riqueza en acciones de pocas empresas o sectores. Los que tenian bonos, oro y activos internacionales sufrieron mucho menos.
El panico es el peor consejero
Los inversores que vendieron en el fondo del mercado (1932) cristalizaron las perdidas del 89%. Los que mantuvieron o compraron mas en esos momentos de panico maximo obtuvieron las mejores rentabilidades de la historia.
El tiempo en el mercado supera al timing del mercado
Incluso los inversores que compraron en el peor momento posible (el pico de 1929) recuperaron su inversion en 25 años y obtuvieron buenas rentabilidades a largo plazo. La paciencia siempre ha sido recompensada.
Los depositos bancarios no son seguros sin garantias
En 1929-1933, 9.000 bancos quebraron y millones de personas perdieron todos sus ahorros. No habia seguro de depositos. Esta experiencia llevo a la creacion del FDIC en EEUU y del Fondo de Garantia de Depositos en Europa.
Las crisis son temporales, la recuperacion es permanente
Todas las grandes crisis de la historia, por devastadoras que parecieran en el momento, han sido seguidas de recuperacion y de nuevos maximos. El crack del 29, la Segunda Guerra Mundial, la crisis del 73, el crack del 87, el 2000, el 2008, el COVID… despues de cada uno, la bolsa alcanzo nuevos maximos historicos.
Pon en practica las lecciones del crack del 29
La mejor forma de protegerte de las crisis futuras es diversificar, invertir a largo plazo y evitar el apalancamiento. Simula como habria crecido tu inversion con nuestra herramienta gratuita.
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